钼行业深度报告：供需紧张 钼精矿价格持续上涨可期

钼主要应用于钢铁行业，用来提高钢的强度等性能。钼是一种银白色的可塑性金属，具有高熔点、高强度、高弹性系数等特点，主要应用于钢铁行业，用来提高钢的强度、弹性限度、抗磨性及耐冲击、耐腐蚀、耐高温等性能。

国内特种钢行业稳中向好，拉动钼消费持续提升。1）从特种钢总需求看：

国内镍铬系不锈钢产量从2016 年的1237.7 万吨提升至2021 年的1506.7 万吨，重点优特钢企业优特钢产量由2016 年的6305 万吨提升至2021 年的8708万吨，拉动钼消费量由2016 年的7.3 万金属吨增加至2021 年的11.4 万金属吨，期间CAGR 为9.3%。2）从特种钢占比提升角度看：国内特种钢占粗钢比例仍然较低。据国际钼协会统计，2017 年中国吨钢钼消费量只有0.1kg，远小于欧洲的0.34kg，也小于全球平均水平的0.16kg，未来随着国内特种钢产量的增加，有望拉动钼需求量持续提升。

全球钼矿总产量稳定，钼资源大国和主要钼矿企业产量波动幅度不大。

2017-2021 年全球钼精矿产量维持在27 万金属吨左右，供应端较为稳定。1）钼资源大国产量：中国和南美洲近年来产量各10 万金属吨左右；欧洲和北美洲产量略有提升，2020 年产量分别达2.3 和5.3 万金属吨。2）钼矿主要生产企业产量：相较于2019 年，墨西哥集团和洛阳钼业钼产量小幅提升，而自由港、Codelco、Antofagasta、力拓和金钼股份钼产量略微下降。

全球钼资源紧平衡格局有望支撑钼价持续上涨。近年来全球及国内钼供需格局偏紧，2021 年国内供需缺口为0.9 万金属吨。展望未来，在供应端保持稳定，而需求量持续提升背景下，紧平衡格局有望延续。截至10 月21 日，钼精矿和钼铁价格分别达3330元/吨度和22.1万元/吨，相比年初分别提高44.2%和42.6%，钼资源供需矛盾有望支撑钼价持续上行。

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